2021通威股份合理估值目标价是多少?股票价值成长解读

股票学习 2021-07-22

  近日机构最新预测:预计21-23 年EPS 为1.48/1.75/2.00 元(前值1.25/1.55/1.78 元),可比公司21 年平均PE 为31.41倍,基于公司硅料、电池片双龙头地位及新产能投放的业绩弹性,给予公司21 年32 倍PE,目标价47.36 元,维持“买入”评级(www.bcqcw.com)。

  机构报告详情:

  21 年中报大幅增长,直接受益于硅料价格上涨公司发布2021 年中报预增公告,受益于硅料价格上涨以及电池片销量提升,扣非归母净利28-30 亿元(同比+192%-213%)。我们预计公司21-23 年EPS为1.48/1.75/2.00 元,目标价47.36 元(前值37.5 元),维持“买入”评级。

  受益于原材料涨价,硅料业务利润高增

  根据硅业分会披露,2021 年6 月底单晶致密料206 元/kg(同比+249%),高纯晶硅业务受益于下游需求的增长,产品供不应求,市场价格同比大幅提升,公司高纯晶硅业务满产满销,盈利实现大幅增长。我们预计二季度硅料对外出货量2.3 万吨左右(另有0.3 万吨左右作为代工硅片、电池的周转),出货均价含税17 万/吨左右,预计贡献净利润18 亿左右。我们预计三季度硅料价格有望高位运行,公司将持续受益硅料供应紧张。   

  持续推动硅料产能投产,维持成本优势

  公司具有行业内领先的低成本产能, 20 年单晶料占比98%以上,已实现N型料的批量供给。公司于6 月30 日发布扩产公告(编号:2021-065),规划乐山新增硅料产能20 万吨,继续巩固龙头地位。项目总投资约140 亿,分两期实施。其中一期计划2022 年12 月底前投产,截止2022 年底公司硅料产能将达到33 万吨,叠加工艺技术的持续优化,将进一步提升公司在高纯晶硅领域的核心竞争力。

  电池片业务满产满销,电池片环节部分传导降价空间据公司年报披露,眉山二期和金堂一期15GW 将于2021 年投产,21 年末电池产能有望达到55GW,其中166 及以上尺寸占比超90%,结构持续优化。受益于产能释放,21 年上半年公司电池片业务仍然保持了满产满销,量利齐升。据通威官网披露,7 月单晶PERC 158.75/166/210mm 尺寸电池官方指导价价为1.08/1.00/1.00 元/W,较本周实际成交价下调约2/2/3 分/W。

  电池价格下降部分传导上游硅片降价带来的空间,预计短期内组件价格仍将高位运行,下游电池、组件环节将迎来盈利修复。

  持续推动产能扩张,夯实竞争优势,维持“买入”评级公司在光伏领域具有产能和成本优势,直接受益于硅料价格上涨, 21 年业绩弹性显著。考虑新产能投产以及硅料价格上涨,我们预计21-23 年EPS 为1.48/1.75/2.00 元(前值1.25/1.55/1.78 元),可比公司21 年平均PE 为31.41倍,基于公司硅料、电池片双龙头地位及新产能投放的业绩弹性,给予公司21 年32 倍PE,目标价47.36 元,维持“买入”评级。

  风险提示:1)光伏新增装机不足,拖累产能消化;2)水产饲料价格下跌。