医美股还有希望吗?2021医疗美容板块投资价值分析

股票学习 2021-06-10

  浙商证券报告导读

  医美机构面临供需共振的时代性机遇,行业本身价值禀赋高,建议关注医美机构早期布局者(www.88wd.cn)。

  投资要点

  医美机构正面临怎样的时代性机遇?

  历史上每一次整形美容行业的高速发展都源于当时需求端的大规模增长,每一轮供需间的时间差,都给行业早期参与者带来了无限机遇,医美机构的时代大幕刚刚开启。

  需求端:2012 年起微信朋友圈、美颜相机、各类社交app 陆续上线,先后带来面膜、彩妆、医美行业增速创新高,移动互联网时代颜值需求不断被强化升级。

  2020 年我国医美行业规模1795 亿元,2014-2020 年复合增速24%。看好医美渗透率提升,预计2030 年我国医美行业规模有望破万亿元。

  供给端:医生多点执业放开,为行业提供更多专业的增量供给,2019 年我国具备医疗美容资质的机构增加1000 家至约13000 家。二级资本入局,赋能医美机构更多优质运营体系及管理模式,加速行业向健康、有序的方向发展。

  医美机构行业的价值禀赋如何?行业未来走向如何?

  医美机构本身拥有很高的价值禀赋。产业链角度看,医美机构处在产业链核心位置,耗材产品、推广渠道都无法脱离医美机构独立存在,潜在商业价值高。

  业务实质角度看,医美机构是直面消费者的终端,可以直接影响消费决策和消费结果,是消费的核心决策环节。供给、监管正逐步到位,看好行业未来走向有序、快速的发展道路。早年间合规的玻尿酸产品少、行业医师缺口大、不合规机构数量多等问题制约医美机构行业有序发展。   

  现阶段产品扩充提速,2019年起每年有6-7 款玻尿酸产品获批;医生多点执业放开,18 年7 月广州率先鼓励公立医疗机构在职医师到基层设立个人诊所;黑机构加速出清,近年国内监管打击活动频繁,行业将迈入有序竞争,实现快速发展。

  医美机构企业价值的蜕变取决于什么?企业未来理想发展路径为何?

  医美兼具医疗和消费双重属性,拥有强运营人才及强医疗团队的机构能够杀出重围。医疗团队决定着机构的技术实力及抗风险能力,医疗是有风险的消费,一起医疗事故会对机构和品牌造成致命影响。运营团队可类比经纪人角色,强大的品牌运作及推广能力将直接助力医美机构收获更多长期可持续的顾客粉丝。医美机构单体运营存在内外双重天花板,集团化经营是必然趋势。医美项目短腿性、需在专业场所由专业医生操作两大特点,造就了医美机构单体经营上的双重天花板。集团化经营是破除单体经营天花板的最佳途径。早期布局者奥园美谷、朗姿股份等已拥有一定的医疗、运营积累,在先发优势的加持下有望持续积蓄更多禀赋。

  风险提示:

  1)监管政策不确定性风险;2)医疗事故风险;3)跨区域扩张不达预期风险。