长城汽车股票新消息2021解读:未来发展前景趋势如何?

股票学习 2021-07-22

  今天(7月21日)券商最新研报观点——

  事件概述

  公司发布2021 年半年度业绩,预计2021H1 归母净利润34.98 亿元,去年同期盈利11.46 亿元;预计扣非归母净利润28.31 亿元,去年同期盈利8.02 亿元;基本每股收益0.38 元/股,去年同期为0.12 元/股(www.jydj.com.cn)。

  分析判断:

  品类聚焦+电动智能升级 单车收入&利润快速提升分季度看,公司2021Q2 扣非归母净利润为14.96 亿元,同比-3.5%,环比+12.1%;同时,公司单车收入(ASP)11.11 万元,同比+15.7,环比+21.0%,单车净利润0.67 万元,同比-9.3%,环比+37.5%。公司2021Q2 ASP 及单车利润大幅提升,主要系公司贯彻品类聚焦、产品结构变化(坦克等附加值高的产品销量占比提升),产品升级战略,实现了更优的规模效应,且售价与毛利皆提升所致。此外,公司2021Q2 累计销量27.94 万辆,同比+14.1%,环比-17.5%,主要系芯片短缺及新老产品迭代、新产品产能爬坡所致。

  经营层面看,公司2021H1 总销量61.82 万辆,同比+56.5%,销量增速行业领先。其中,新能源车累计销售52,595辆,占比8.5%,新能源、智能化转型顺利;海外累计销量61,672 辆,占比10.0%,国际市场开拓进展喜人。重点车型:

  坦克300: 1-6 月累计销量33,073 辆。“坦兑现象”持续火热,据坦克官方APP 数据推测,订单数或已超10 万。

  WEY 摩卡:自5 月21 日上市后,首月(6 月)实现销量2,006 辆。据魏官方APP 数据推测,订单数或已超2 万。

  欧拉:1-6 月累计销量52,547 辆,同比大增456.9%。其中,欧拉好猫6 月销量3,405 辆,1-6 月累计交车11,677辆,终端订单数过万。

  我们预计,随着产品端已上市爆款车型如坦克300、WEY 摩卡、欧拉好猫等的产能爬坡,WEY 派玛奇朵、拿铁等紧凑型智能混动走量SUV 的陆续上市,以及欧拉闪电猫、朋克猫等B 级纯电车对欧拉品牌单车价值的持续拉动,叠加供给侧缺芯影响有望从2021Q3 开始逐步缓解,公司有望于2021H2 更强劲的销量增长,公司新能源车型占比将快速提升,公司智能化、电动化转型有望显著加速,迎来估值和业绩的共振。   

  平台化、模块化布局完成 智能电动大周期即将开启6 月 28 日-7 月 4 日,公司举办了 2025战略发布8会届暨科第技节。公司计划2025 年之前,长城汽车将推出50 余款新能源车型,并在2025 年实现高阶自动驾驶前装渗透率达到40%以上。

  作为实现这一目标的基础,在电动化方面,公司同时展示了2款全新动力平台,即横置P2+P4 四驱极致性能混动平台,以及3.0T+P2+纵置9HAT 的强悍越野混动平台。

  在智能化方面,公司还展示了全新一代咖啡智能2.0 生态,展示了:1)智能座舱(GC-OS:自研软件中间层,可向下兼容不同硬件);2)智能驾驶(ICU3.0 平台:全球首款搭载高通Ride芯片域控制器+自研360 度前融合冗余感知算法);3)EE 架构(GEEP4.0 架构:包含3 个域控制器,兼容各种动力平台和底盘平台,预计22Q3 推出)的全面升级和模块化能力。

  我们认为,公司目前已完成了4 大平台及底盘平台(柠檬+坦克),动力平台(柠檬DHT+柠檬极致性能+坦克混动),EE 架构平台(GEEP3.X+),以及软件系统平台(ICU3.0 智能驾驶平台,GC-OS 智能座舱平台),具备整车模块化快速迭代的扎实能力,同时依托于现代化的组织架构和积极的人才激励体系,公司新能源、智能化转型有望取得快速发展。

  投资建议

  公司新老产品迭代进展顺利,新能源车型占比快速提升,新产品大周期开启在即,中期业绩如期高增长,我们维持盈利预测, 预计公司2021-2023 年营业收入为

  1,420.5/1,673.3/1,860.7 亿元, 归母净利润为105.2/137.3/165.1 亿元,EPS 为1.14/1.49/1.79 元(股权激励限售股上市流通摊薄),对应PE 为40/31/25 倍,对应港股PE 为20/15/13 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  缺芯影响超预期;车市下行风险;WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧,销量不及预期;出海进度不及预期。